港股在8月以来到中秋进展强于A股J9九游会真人第一，这其中逻辑是什么？往后还能否不息孤苦的强势行情？
华泰磋议9月16日发布研报称，港股的基本面韧性、资金面增量、AH溢价向合理位置总结或是港股相对行情的逻辑基石，增量催化身分也进一步推升港股性价比。上前看，空头回补关于港股行情的支握力度或转弱，MXCN/恒指/恒科的2024年EPS彭博一致预期印证港股（互联网）的基本面正向预期差，刻下AH溢价处于年内合理轰动区间（140-150）上沿，降绝往来强化+国内计策预期抬升或促使AH溢价核心下移。树立上，关怀ROE的“稳/增/拐”组合。
港股强于A股的3个逻辑基石
华泰磋议示意，基本面/资金面/AH溢价向合理位置总结或是港股孤苦行情的逻辑基石8月以来港股相对A股进展更优，逻辑基石有三：
1）港好意思中资股2024年1季度盈利增速与ROE进一步上行，8月以来彭博对MXCN及恒指的2024年EPS一致预期上修2%、恒科上调8%以上、而A股延续下修趋势，也交叉印证了港股（尤其是零卖/软件办事）的基本面超预期韧性。
图注：8月以来彭博对MXCN及恒指的2024年EPS一致预期
2）8月上旬空头往来较拥堵（靠拢20%），近期跟着中报功绩超预期，空头回补为资金面提供助力。
3）8月上旬AH溢价碎裂华泰觉得的合理区间（140-150）上沿，本年AH溢价比价往来策略较为灵验。
几项增量身分也推升港股性价比：狡辩选情强化降绝往来、汇率减压+国内计策预期擢升或促使AH溢价核心下移。
好意思联储降息等外部身分
华泰磋议还称，好意思联储降绝往来升温，商场对降息幅度押注“五五开”上周联储降绝往来升温，降息预期斜率反复。
1）9.11哈里斯和特朗普初度交锋后哈里斯胜选概率回升，金融商场走势也沿着哈里斯往来（降绝往来）标的，即好意思元小幅贬值/好意思债收益率微降；
2）好意思国8月核心CPI超彭博预期回升（0.3%vs0.2%），或主由住房分项反弹推动，数据发布后好意思元和好意思债收益率微涨。
概述来看，上周商场往来要点再度转向国外流动性，重迭哈里斯狡辩进展占优势，10Y好意思债收益率降至近一年来最低，联系词商场对降息斜率的预期有所反复，周三通胀数据发布后，9月降息50BP的概率降至15%，迫切官员鸽派表述后周五再度跃升至50%，关怀本周的9月FOMC会议。
港股资金面
在资金面，华泰磋议示意，空头回补为港股资金面提供助力，回购活跃度创单周新高上周南向/回购成为主要增量资金。
1）上周南向净流入界限（115亿元）创近1个月以来新高。其中，阿里巴巴-W港股通纳入收效（09.10）后勾通4日获南向净流入首位，永恒潜在增量或近1100亿元。树立上，除商贸零卖（主由阿里带动）外，银行仍为主要加仓标的。
2）表里不驯服性升温激发外资波动，肆意上周三，主动外资净流出界限扩大（-2.2亿好意思元）、被迫外资转向净流出（-1.3亿好意思元）。
3）上周恒指沽空比率小幅下探至约12.5%（vs上期：12.8%），空头回补对港股行情的支握力度或松开。
4）上周回购案例/金额均创2010年以来新高（345例/114亿港元），成为主要韧性项。
华泰磋议给出了树立提议：
关怀ROE“稳/增/拐”组合刻下已流露的国外中资股1H24财报初步考证了在港股中期策略中的“本手”树立不雅点：电信/公用/软件与办事/零卖业或存在功绩韧性。此外，中报功绩中新耗尽板块亦出现新的亮点：三大alpha推动革新药/洞开衣饰/悠闲商品ROE泄露上行。因此，华泰联结中期策略与中报功绩更新港股树立不雅点，关怀ROE的“稳/增/拐”组合。
1）稳：公用行状及电信业务板块的ROE走势寂静，彰显盈利韧性；
2）增：企业降本增效并爱好鼓动薪金，从而擢升软件与办事的ROE进展，主动补库周期开启及行业景气改善，带动零卖板块ROE改善幅度居前；
3）拐：企业降本增效的同期积极出海，助力制药板块ROE初现拐点。
风险指示：
国内经济复苏不足预期；联储收水力度超预期J9九游会真人第一。